離岸人(rén)民(mín)币彙率坐(zuò)過山車 明(míng)年(nián)在離岸彙差或仍将持續
 

    離岸人(rén)民(mín)币對(duì)美(měi)元彙率昨日(rì)一度跌破“6.61”、刷新5年(nián)來(lái)新低(dī)，而後強勢反彈逾500個(gè)基點，演繹“過山車”行情。在岸、離岸人(rén)民(mín)币對(duì)美(měi)元彙率價差昨日(rì)一度突破1000個(gè)基點，尾盤該價差維持在近(jìn)800點附近(jìn)。

    市(shì)場(chǎng)預計(jì)，2016年(nián)上(shàng)半年(nián)在岸與離岸人(rén)民(mín)币價差或将持續。同時(shí)明(míng)年(nián)或将推出主要參考一籃子(zǐ)貨币的(de)彙率機(jī)制，以替換當前軟盯美(měi)元的(de)機(jī)制。

    在、離岸價差一度破1000點

    昨日(rì)人(rén)民(mín)币對(duì)美(měi)元中間(jiān)價報6.4895，較上(shàng)一交易日(rì)下(xià)跌31個(gè)基點。即期彙率方面，在岸市(shì)場(chǎng)上(shàng)，來(lái)自(zì)中國(guó)外(wài)彙交易中心的(de)參考彙率顯示，全天即期參考彙率在6.49附近(jìn)。

    離岸市(shì)場(chǎng)上(shàng)，人(rén)民(mín)币對(duì)美(měi)元即期彙率昨日(rì)演繹“過山車”行情，開(kāi)于6.5752，開(kāi)盤後人(rén)民(mín)币在持續震蕩中下(xià)行，一度跌穿“6.61”心理(lǐ)關口，既打破了8.11彙改以來(lái)的(de)低(dī)位，也刷新了5年(nián)來(lái)新低(dī)。而後在疑似央行幹預下(xià)，人(rén)民(mín)币強勢反彈、升逾500個(gè)基點，尾盤報于6.56附近(jìn)。

    “離岸人(rén)民(mín)币跌破5年(nián)來(lái)低(dī)位之後，央行可能進行市(shì)場(chǎng)幹預，以維持彙率在6.60以下(xià)。”有(yǒu)交易員(yuán)認為(wèi)，在岸、離岸人(rén)民(mín)币彙差在1000個(gè)基點是央行是否進行市(shì)場(chǎng)幹預的(de)底線，因為(wèi)這(zhè)會對(duì)人(rén)民(mín)币預期形成較多負面影響，也會造成更多投機(jī)機(jī)會，而當前市(shì)場(chǎng)也在不斷測試央行底線。

    在岸、離岸人(rén)民(mín)币對(duì)美(měi)元彙率價差昨日(rì)在一度突破1000個(gè)基點之後，尾盤該價差維持在近(jìn)800點附近(jìn)。

    明(míng)年(nián)在岸離岸價差或持續

    2015年(nián)離岸人(rén)民(mín)币市(shì)場(chǎng)可謂是“先揚後平”，上(shàng)半年(nián)發展勢頭迅猛，人(rén)民(mín)币結算(suàn)及交易活動猛增。下(xià)半年(nián)受國(guó)內(nèi)股市(shì)及全球彙市(shì)波動影響，離岸人(rén)民(mín)币流動性及固定收益市(shì)場(chǎng)增長(cháng)放(fàng)緩。

    離岸市(shì)場(chǎng)也受資本賬戶進一步開(kāi)放(fàng)的(de)影響，這(zhè)其中包括對(duì)境外(wài)央行類機(jī)構開(kāi)放(fàng)國(guó)內(nèi)銀行間(jiān)固定收益及外(wài)彙市(shì)場(chǎng)，擴大RQFII，開(kāi)展內(nèi)地(dì)香港基金(jīn)互認等。同時(shí)，人(rén)民(mín)币利率和(hé)彙率改革提速，包括逐步透明(míng)人(rén)民(mín)币彙率形成機(jī)制，放(fàng)開(kāi)人(rén)民(mín)币存款利率限制，構建“利率走廊”，并批準上(shàng)海(hǎi)自(zì)貿區(qū)多項金(jīn)融開(kāi)放(fàng)試點。人(rén)民(mín)币離岸設施進一步加強，國(guó)際合作(zuò)日(rì)益密切，如建立人(rén)民(mín)币跨境支付系統（CIPS）。

    “2016 年(nián)上(shàng)半年(nián)在岸與離岸人(rén)民(mín)币價差或将持續。離岸人(rén)民(mín)币流動性吃(chī)緊的(de)狀态或将繼續一段時(shí)間(jiān)。”德意志(zhì)銀行高(gāo)級策略師(shī)劉立男認為(wèi)，隻有(yǒu)在離岸人(rén)民(mín)币外(wài)彙市(shì)場(chǎng)的(de)供需逐步平衡後，在岸與離岸人(rén)民(mín)币貨币市(shì)場(chǎng)利率間(jiān)的(de)差異才将逐漸縮小(xiǎo)。

    劉立男認為(wèi)，離岸人(rén)民(mín)币流動性或将在明(míng)年(nián)政府出台相(xiàng)關宏觀審慎措施後逐步恢複，這(zhè)是決定明(míng)年(nián)離岸人(rén)民(mín)币債券市(shì)場(chǎng)融資活動能否複蘇的(de)關鍵因素。他(tā)還(hái)預計(jì)，在人(rén)民(mín)币彙率波動影響下(xià)，明(míng)年(nián)離岸人(rén)民(mín)币存款或将呈緩慢(màn)恢複态勢，年(nián)底規模約增長(cháng)至人(rén)民(mín)币2.5萬億元。

    再貶值為(wèi)貨币政策提供空間(jiān)

    中國(guó)人(rén)民(mín)銀行于8月(yuè)11日(rì)出人(rén)意料地(dì)改革了人(rén)民(mín)币中間(jiān)價定價機(jī)制，以縮小(xiǎo)其與境內(nèi)即期彙率的(de)差距，這(zhè)導緻了對(duì)人(rén)民(mín)币貶值預期高(gāo)企、資本外(wài)流加劇(jù)以及中國(guó)人(rén)民(mín)銀行為(wèi)穩定彙率而采取的(de)大規模幹預。

    自(zì)8.11彙改至今，人(rén)民(mín)币對(duì)美(měi)元中間(jiān)價已累計(jì)下(xià)跌3733個(gè)基點，跌幅約6%。另據摩根大通(tōng)的(de)計(jì)算(suàn)，在8月(yuè)份貶值之前的(de)12個(gè)月(yuè)內(nèi)，人(rén)民(mín)币實際有(yǒu)效彙率已經升值了10-15%，人(rén)民(mín)币彙率目前可能仍被高(gāo)估了5%-10%左右。

    值得注意的(de)是，自(zì)IMF（國(guó)際貨币基金(jīn)組織）11月(yuè)底批準将人(rén)民(mín)币納入SDR（特别提款權），市(shì)場(chǎng)人(rén)士認為(wèi)，這(zhè)同時(shí)引發了對(duì)于人(rén)民(mín)币貶值預期、大規模資本外(wài)流以及全球金(jīn)融市(shì)場(chǎng)風(fēng)險溢價上(shàng)升。

    “盡管實施了一系列降息降準，但(dàn)貨币狀況依然相(xiàng)當偏緊，其中的(de)主要原因在于通(tōng)脹較低(dī)且人(rén)民(mín)币實際有(yǒu)效彙率升值。”摩根大通(tōng)中國(guó)首席經濟學家(jiā)朱海(hǎi)斌預計(jì)，明(míng)年(nián)的(de)某個(gè)時(shí)間(jiān)将推出主要參考一籃子(zǐ)貨币的(de)彙率機(jī)制，以替換當前軟盯美(měi)元的(de)機(jī)制，讓人(rén)民(mín)币對(duì)美(měi)元适度貶值，為(wèi)國(guó)內(nèi)貨币政策操作(zuò)提供更大的(de)空間(jiān)。